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導讀：“大部分企業都會在四季度沖擊年度銷售目標，有些表現為加緊推盤，有些表現為出售項目，兩者在邏輯上是一致的。”有分析認為，和參與全程開發相比，出售項目有可能會遭遇利潤損失，但也有很多好處，如快速回籠資金、支撐業績、引入合作者彌補開發能力不足等。
10月31日，華僑城將其持有的北京僑禧投資有限公司51%股權在北交所公開掛牌，標的公司是北京豪宅“新著東方”的項目公司。
考慮到華僑城曾在今年8月將標的公司49%股權出讓給泰禾集團，其此次掛牌意味著，華僑城意圖全盤退出該項目。這也是華僑城近幾年來最大金額的股權出讓。
該項目的前身，是於2015年10月出讓的北京豐臺區槐房A地塊，華僑城、華潤、招商聯合體以83.4億元價格競得。但華潤和招商很快退出，理由是“地塊最終成交價格超出授權價格”。此後，華僑城獨立操盤，直至泰禾入股。但截至目前，項目仍未開盤。
雖然華僑城北方集團曾在今年6月的發佈會上高調推介該項目，但從公開信息來看，全盤出售的決定，早在今年3月就已做出。
華僑城方面向21世紀經濟報道表示，僑禧項目(即“新著東方”項目)屬於配合公司發展的短平快項目，公司希望能盡快獲得相關收益，支持文化旅遊業務的快速發展。現階段出售該項目股權，將獲得較高的資本回報，符合公司堅持發展文化旅遊業務的戰略。
但這一解釋很難讓人完全信服。將一線城市優質住宅項目全盤出手的做法，在當下顯得不合邏輯。且市場人士普遍認為，該項目的質量並不差。
出售項目動因
在掛牌信息中，華僑城披露瞭產權轉讓行為的批準狀況。此次出讓在今年3月29日就被華僑城董事會執行委員會批準，批準文件為《執委會2017年第六次會議紀要》。
在早前與泰禾的交易公告中，華僑城同樣提到瞭這份決議文件。
華僑城並未在公告中披露文件詳情，但從公開信息不難看出，早在今年3月，華僑城就決定將尚未開盤的“新著東方”項目全盤出售。此時距離拿地，僅有16岩盤浴烤箱個月。
房地產業務和旅遊綜合業務一度是華僑城的兩大支柱業務，也構成其一貫的“旅遊+地產”模式。其中，房地產業務的營收規模曾長期居其各業務之首，占比多在50%以上。但從2016年開始，華僑城將公司戰略明確為“文化+旅遊+城鎮化”，淡化地產商形象。
華僑城在給21世紀經濟報道的回復中也表示，未來，華僑城A將繼續承擔母公司(華僑城集團)旗下城鎮化業務的價值實現者這一岩盤浴桃園戰略角色，致力於成為國內主題公園的領導者、旅遊產業的領軍者、城鎮化價值的實現者。出售此項目的目的之一，即在於“盡快獲得相關收益，支持文化旅遊業務的快速發展”。
但這並不能完全解釋出售的動機。
在與泰禾的交易公告中，華僑城表示，“本次股權轉讓有利於公司快速回收現金流”。其中還有一項條款：泰禾同意在合同簽訂之日起5個工作日內，向標的企業(僑禧投資)提供44.5億元借款，專項用於提前償還母公司(即上市公司“華僑城A”)的部分借款本金。
近年來，華僑城加大拿地步伐，2016年拿地金額超過400億，今年前三季度拿地花費287億。雖然營收規模也有所改善，但由於拿地提速明顯，公司短期償債壓力持續提升。
公告顯示，由於拓展新項目的原因，截至今年三季度末，華僑城的短期借款比年初增加295.63%。同時，前三季度經營活動產生的現金流量凈額為-88.88億元，比上年同期減少187.26%。
因此，緩解資金壓力，被認為是華僑城全盤出售僑禧項目的一個重要原因。
中信建投還在一份報告中指出另一個原因：強化公司年度業績彈性。按照華僑城年初制定的目標，今年的營收規模將達到800億，但前三季度僅完成194億。由於業務類型的原因，華僑城財務結算的重心在第四季度，但這一缺口仍然顯得較大。
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*除《中國經營報》署名文章外，其他文章為作者獨立觀點，不代表中國經營網立場。
責編：趙芳迪 zhaofangdi@cbnet.com.cn
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